米兰app 恒烁股份：存储芯片立绝对核心，技术壁垒筑价值高地
作为半导体领域的存储核心企业，恒烁股份以存储芯片为绝对核心支柱，构建了“存储主导+技术延伸”的发展格局。其中NOR Flash存储芯片不仅贡献超80%营收，更凭借自主可控的核心工艺、行业不可替代的应用价值，成为公司技术壁垒与成长潜力的唯一核心来源。在AI服务器升级、汽车电子放量的行业浪潮中，恒烁存储芯片的绝对地位持续强化，成为国产替代浪潮中存储细分赛道的核心力量。
一、绝对核心：存储芯片（NOR Flash）构筑不可突破的技术壁垒
恒烁股份的核心竞争力高度集中于存储芯片，尤其在NOR Flash领域形成“全链条自主可控+性能行业领先+专利全面覆盖”的绝对技术优势。相较于其他半导体细分领域，存储芯片的技术研发周期长、工艺壁垒高，而恒烁凭借多年深耕，已在核心工艺、制程迭代、场景适配等维度建立起难以复制的竞争优势，成为其立足行业的绝对根基。
1.1 自主可控ETOX浮栅工艺：国产NOR Flash的技术标杆
恒烁股份的NOR Flash存储芯片采用拥有完全自主知识产权的ETOX浮栅工艺，无需依赖任何外部技术授权，是国内少数实现该工艺全自主掌控的企业之一。ETOX工艺作为NOR Flash领域的经典成熟技术，其可靠性与稳定性经过长期市场验证，而恒烁通过持续技术优化，将该工艺的性能潜力充分释放：全系产品已全面过渡到5Xnm（50nm/55nm）制程，相较于65nm工艺，在存储密度、功耗控制上实现显著突破；支持最高166MHz工作频率，双线/四线模式下数据传输带宽分别达332Mbits/s和664Mbits/s，双边沿传输模式下带宽更提升至532Mbits/s，性能对标全球龙头。
更关键的是，该工艺赋予产品极致的可靠性优势：静态电流低至1μA，工作温度覆盖-40℃至125℃的极端环境，数据保持时间长达20年，擦写次数可达10万次，完美适配工业控制、汽车电子等对稳定性要求极高的高端场景。这种全自主的核心工艺能力，不仅规避了国际技术封锁风险，更成为恒烁存储芯片立足高端市场的绝对底气。
1.2 行业不可替代性：AI与车规浪潮中的存储核心
恒烁NOR Flash存储芯片的绝对地位，更源于其在新兴行业中的不可替代属性。在AI服务器领域，随着HBM4架构升级（堆叠层数从12层提升至16-20层），每层DRAM均需独立的电源管理与初始化逻辑，而NOR Flash凭借10毫秒内完成系统引导的优势，成为唯一能满足这一需求的器件——eMMC启动延迟超100毫秒、EEPROM容量有限，均无法替代其核心作用。一台AI服务器所需NOR Flash数量是传统服务器的3-5倍，随着三星、SK海力士HBM4量产推进，配套NOR Flash需求爆发式增长，供需缺口持续扩大，恒烁作为国内具备高端NOR Flash供应能力的企业，直接受益于这一行业红利。
在汽车电子领域，恒烁部分NOR Flash产品已通过AEC-Q100车规认证，正推进全容量系列认证以覆盖智能座舱、车载雷达等核心场景。随着L5级自动驾驶落地，单台车芯片用量超5000颗，其中NOR Flash作为系统启动与关键数据存储的核心部件，需求刚性极强。恒烁凭借性能稳定性与车规认证优势，已切入奇瑞等车企供应链，为存储芯片的持续放量奠定基础。
1.3 技术延伸的核心根基：存储赋能存算一体与MCU创新
公司的存算一体AI芯片、MCU芯片等业务，均以存储芯片技术为绝对核心根基，本质是存储优势的延伸与增值。其中自主研发的CiNOR存算一体AI芯片，核心竞争力源于NOR Flash架构的独特优势——依托自身存储芯片的低功耗、高可靠性特性，实现15TOPS/W的超高能效比（是英伟达H100的3倍），功耗控制在100mW以内、延迟低于50ms，精准匹配边缘计算场景需求。围绕这一技术路径，公司布局19件中国发明专利及2件PCT专利，形成国内最完整的NOR-Flash存算专利池，而这一切的核心前提，是恒烁在NOR Flash领域的长期技术积累。
在MCU领域，公司基于Arm Cortex-M0+内核的32位MCU芯片，同样以存储技术为核心支撑——采用55nm超低功耗嵌入式闪存工艺，依托自身存储芯片优势实现“MCU+存储器”的协同优化，通过共享总线架构提升代码执行效率30%、降低功耗25%。可见，存算一体与MCU业务并非独立的核心竞争力，而是存储芯片技术壁垒的延伸，进一步印证了存储芯片在公司技术体系中的绝对主导地位。
1.4 前瞻布局巩固绝对地位：NORD工艺与先进制程储备
为持续巩固存储芯片的绝对地位，恒烁股份在技术迭代上保持前瞻布局。公司已启动先进NORD工艺制程NOR Flash产品研发，相较于传统工艺，NORD架构产品的晶圆面积优势显著，可实现降本增效与产品小型化、便携化，目前第一颗4Mb产品已送样客户，米兰app官网版进展符合预期。同时，公司在存储芯片相关的先进制程上持续投入，为适配未来AI、汽车电子等领域对存储容量、速度的更高需求储备技术能力，确保在存储细分赛道的长期领先性。
二、价值锚点：存储芯片驱动全链路成长，红利共振凸显
恒烁股份的全部成长逻辑与投资价值，均以存储芯片为绝对锚点。无论是行业周期红利、政策支持，还是财务改善、客户突破，核心驱动因素均来自存储芯片的技术优势与需求放量，存储芯片的绝对地位决定了公司的长期成长确定性。
2.1 行业周期共振：半导体复苏+增量需求爆发，产品出货量持续攀升
2025年全球半导体市场周期性上行，核心驱动力之一便是存储芯片需求爆发。上半年全球半导体市场规模同比增长19%，中国产能占比提升至33%，晶圆厂扩产直接拉动存储芯片需求。恒烁存储芯片精准卡位AI服务器与汽车电子两大高增长赛道：全球AI服务器出货量预计2025年增长50%，直接推动NOR Flash用量提升50%；汽车电子领域车规级存储需求年均增长超30%，恒烁车规级产品放量将持续提升营收规模。受益于此，公司2025年前三季度营收达3.06亿元，同比增长16.02%，核心增量全部来自存储芯片出货增长。
2.2 政策红利加持：国产替代核心标的，享受多重政策倾斜
恒烁股份作为国家级专精特新“小巨人”企业，其核心扶持价值源于存储芯片的国产替代属性。存储芯片是半导体产业的核心基础部件，我国NOR Flash市场长期被旺宏、华邦电、兆易创新等企业主导，国产替代空间广阔。国务院“人工智能+”行动将存储芯片列为AI基础设施核心部件，大基金三期（3440亿元）重点扶持存储芯片产业链，恒烁凭借自主可控的NOR Flash技术，被纳入工信部“自主链核”清单。同时，公司位于合肥国家集成电路产业基地，享受税收优惠与研发补贴，2025年上半年获得政府补助1200万元，全部用于存储芯片技术迭代与产能扩张，政策红利持续加持存储核心业务。
2.3 财务状况持续改善，现金流与盈利能力稳步提升
公司财务基本面的持续改善，核心驱动力是存储芯片的盈利潜力释放。2025年上半年经营性现金流转正，净额达4037.61万元，同比改善1.29亿元，主要得益于存储芯片出货增长带来的应收账款回收加速与存货管理优化。尽管尚未实现盈利，但归母净利润亏损幅度持续收窄，2025年前三季度亏损同比减少8.83%，随着存储芯片良率提升（目前5Xnm制程良率已达行业平均水平）、车规级产品溢价释放，毛利率有望从当前12.31%逐步修复至行业平均的20%以上。此外，公司资产负债率仅9.34%，速动比率达7.36，财务结构稳健，为存储芯片产能扩张与技术研发提供充足资金保障。
2.4 稀缺价值凸显：存储核心资产的长期发展潜力
当前公司估值聚焦存储芯片的稀缺价值。作为国内少数具备自主NOR Flash核心技术的企业，公司当前估值水平显著低于存储行业均值。随着AI服务器与汽车电子领域存储芯片需求持续爆发，叠加NORD工艺产品送样推进，存储芯片出货量与盈利能力将同步提升，触发估值修复。同时，公司与长江存储的存储技术协同、存储产业链整合预期，进一步提升了存储核心资产的长期估值想象空间。
2.5 优质客户资源筑牢成长根基，订单放量确定性高
公司的优质客户资源网络，核心依托存储芯片的产品竞争力构建。在消费电子领域，存储芯片凭借高可靠性与性价比，已切入小米、海尔、歌尔股份等龙头供应链，成为其智能终端的核心存储部件；在AI领域，基于NOR Flash架构的存储核心优势，与海康威视的AI摄像头存储部件订单已从百万级向千万级推进；在汽车电子领域，车规级存储芯片已向奇瑞等车企交付B样，目标2026年进入BOM清单。优质客户的订单放量，本质是对恒烁存储芯片技术与品质的认可，将持续强化其在存储细分赛道的市场地位。
三、总结：存储芯片是恒烁股份的绝对核心与价值根基
综上，存储芯片（尤其是NOR Flash）是恒烁股份的绝对核心竞争力——从技术层面，自主可控的ETOX浮栅工艺与前瞻的NORD布局构筑了不可突破的壁垒；从业务层面，存储芯片贡献超80%营收，是其他延伸业务的技术根基；从价值层面，行业需求爆发、政策扶持、财务改善等所有成长逻辑，均以存储芯片为核心驱动。在AI与汽车电子催生存储需求变革的浪潮中，恒烁股份凭借存储芯片的绝对地位，正成为国产替代浪潮中存储细分赛道的核心标的，其长期价值将随存储芯片的持续放量与技术升级稳步释放。
