米兰app官方网站 股权91%集中、主业亏9亿，国锐生活押注医疗：这步棋是“救命”还是“跳崖”？

最近港股的国锐生活，有点“站在风口浪尖”的意思。一边是香港证监会直接点名，说它91.04%的股权都攥在少数人手里；另一边又高调宣布，要花2.69亿收购春雨医生78.3%的股份，想从物业跨界搞医疗。两件事撞在一起，监管盯着，市场也在猜：这波操作到底是补短板，还是另有所图？

图源：国锐生活公告

股权争议摆上台面：监管说91%集中，公司说25%达标，谁对谁错？

岁末年初，国锐生活的公司治理问题被彻底曝光。12月24日，公司赶在节前发了份澄清公告，直接回应监管的关注：“别担心，我们公众持股量不少于25%，完全符合联交所的上市规则。”公告里还补了句，之前场外配售的4.3亿股已经在11月14日完成，涉及21个承配人，全是“独立第三方”。

图源：国锐生活公告

但这份澄清，非但没让市场安心，反而让质疑声更大了。核心问题就出在“数据打架”上：两天前，香港证监会刚发过查讯结果，截至12月9日，国锐生活91.04%的股份都集中在少数股东和关联人手里，真正在市场上流通的只有8.96%。一边说“达标”，一边说“高度集中”，悬殊这么大，市场自然要问：这25%的公众持股，到底是怎么算出来的？所谓的“独立第三方”，真的独立吗？

股价5个月飙476%：股权集中的“后遗症”，中小股东要当心

股权集中的麻烦，不只是监管关注，还直接体现在股价上。数据显示，国锐生活的股价在五个多月里，从0.65港元直接涨到3.75港元，涨幅飙到476.92%。懂行的都知道，股权太集中，可交易的股份就少，稍微有几笔买卖，股价就能被拉上天，完全脱离公司的实际经营情况。更关键的是，这次场外配售的时间点很微妙——正好卡在股价飙升和证监会查讯之间，而且有消息说，部分承配人的关联方还在国锐生活的附属公司当董事、监事。这“独立第三方”的身份，难免让人打个问号，中小股东跟着追高，风险可不是一般的大。

2.69亿跨界医疗：物业公司“跨界救急”，合规关先难住了

就在股权争议闹得沸沸扬扬的时候，国锐生活又抛出了一个大动作——跨界搞医疗。根据公告，公司要通过旗下的长沙雨锐健康，花2.69亿收购春雨医生78.3%的股权。交易结构也定好了：20%现金+80%股份，首次付5380万现金，剩下的大部分用1.36亿股股份抵（每股1.6港元），还有1710万现金付给特定认购人。

图源：国锐生活公告

但这笔收购，首先要过的就是“合规关”。春雨医生做的是互联网医疗和增值电信服务，根据2024年的外资准入负面清单，外资持股不能超过50%。国锐生活是港股公司，米兰app官网版自然要想办法绕开这个限制——最后选了VIE架构，通过成立外商独资企业，用合约绑定的方式，拿到春雨医生的控制权和经济利益。可行业里的人都清楚，现在VIE架构的监管越来越严，穿透审查是常态，外债、外汇政策也在收紧，后续会不会出问题，谁也说不准。

主业亏了9亿多：物业收入降17%，才急着找新出路？

国锐生活之所以急着跨界，核心原因还是主业撑不住了。2024年的业绩数据很直观：物业管理服务收入同比降了17%，从2023年的2.046亿港元跌到1.698亿港元；更惨的是，投资物业的公平值净亏损高达9.348亿港元，直接导致全年亏了9.193亿港元。主业承压之下，国锐生活想搞“物业+医疗”的双轮驱动，说白了就是想找个非周期性、轻资产的赛道，摆脱现在的增长困境。

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图源：国锐生活2024年年报

收购标的也在亏：1.8亿用户撑不起盈利，春雨医生是“救命稻草”还是“包袱”？

可国锐生活选中的春雨医生，也不是什么“香饽饽”。虽然它是互联网医疗的老玩家，有1.8亿注册用户、69万名签约医师，还有4亿份健康档案和关键的医疗牌照，但业绩一直拉胯。2023年收入1.01亿元，2024年就跌到6622.6万元，2025年前10个月再降到5104.8万元，收入连续下滑；而且连续三年都在亏损，就算2025年前10个月亏损收窄到291.8万元，能不能盈利、什么时候盈利，还是个未知数。国锐生活想靠这样一家公司转型，难度可想而知。

双重考验躲不开：治理要补短板，跨界要破壁垒

其实不管是股权集中，还是跨界收购，背后都是国锐生活要面对的两大难题：公司治理和战略转型。股权方面，超过90%的股份集中在少数人手里，股东大会的制衡机制基本形同虚设，中小股东的利益根本没法保障；而且流通股太少，股价容易被操控，市场也没法给公司合理定价。跨界方面，物业和医疗完全是两个赛道，团队能力、服务逻辑都不一样，怎么把物业的线下流量转化成医疗用户，怎么保证线上服务落地，怎么应对数据安全合规，每一个都是要跨的坎。

截至12月25日，中房报记者就股权问题联系国锐生活，并没得到回应。对国锐生活来说，现在澄清股权争议、推进收购都只是第一步。接下来怎么把公司治理理顺，怎么让物业和医疗真正协同起来，怎么摆脱亏损困境、让市场信服，还有很长的路要走。

国锐生活的这波操作，其实给所有上市公司提了个醒：资本市场不缺机会，但缺“踏实做事”的心态。公司治理是底线，跨界转型是机遇，但前提是要合规、要务实。光靠资本运作讲故事，迟早会被市场看穿；只有把核心业务做扎实，把治理结构理清楚，才能走得长远。

（信息参考来源：国锐生活公告、观点网、中国房地产报、每日经济新闻及公开新闻报道）