米兰app官方网站 中产为了戒断手机，捧出一个10亿品牌

几年前 Kindle 退出中国市集时，不少东说念主以为，盖泡面神器的故事有时就到此为止了。

谁也没意想，一家名为"文石信息"的中国公司（广州文石信息科技股份有限公司）不仅接下了这个冷门生意，还将其作念成了年入 10 亿元的 IPO 大买卖。

近日，文石向港交所递交招股书，径直摆出了全球第二、中国第一的常识专注型出产力器用的大牌号。在 Kindle 也曾"摆烂"的赛说念里，文石似乎诠释了墨水屏依然是一门好生意。

但细看其招股书，其中的紧绷感却难以粉饰。

看成少有的聚焦于浪费级墨水屏居品的公司，为了活得比前辈 Kindle 好，文石试图用"出产力器用"的故事包装我方，径直把墨水屏卖出了 iPad 的价钱。

文石的生意，究竟是切中了一派粉饰的蓝海，如故在为阿谁注定小众的泡面盖强行续命？

买时墨水屏，买后出产力？

要是说 Kindle 的收获逻辑是弃世卖硬件，再靠卖书回血，那么文石便是典型的靠卖硬件求生。只卖硬件，就得有满盈的溢价能力撑得起公司。

而为了撑得起这份溢价，文石有一个颇为重要的回身，那便是解除"阅读器"这个相对低价的标签，转而作念所谓常识专注型出产力器用。

文石的出产力器用居品主要包括两类，即高速阅读器和出产力平板。招股书炫耀，前者的均价还是从 2023 年的 844 元全部跑至 2025 年前三季度的 1095 元，后者的均价更是从未低于 2000 元。

更热切的是，价钱更高的出产力平板，到 2025 年前三季度，收入占比还是飙升至 59%，是无用置疑的营收复旧。

在 Kindle 的市集教诲下，大家对墨水屏阅读器并不目生。那什么是出产力平板？粗拙说，便是屏幕更大、高手写、能装 App 甚而能看视频的墨水屏斥地。

图源：文石信息招股书

文石的生活形而上学断然显现，在几百块的阅读器市集里卷性价比莫得长进，但把墨水屏包装成"护眼 iPad "，切走中产口袋里的预算似乎就容易不少。

资深用户吴先（假名）是一位" 90 后"券商从业者，也曾看成 Kindle 用户的他就成了文石这一策略的典型买单者。

为了处理责任府上，他脱手了一台大尺寸的文石 Note X3。吴先默示，有些资管蓝皮书每年出一册，没必要买实体书，在文石平板上看电子版更为粗拙，而札记功能也的确处理了责任痛点。

图源：受访者提供

中国电子视像行业协会布告长董敏告诉有利想讲解，墨水屏或业内更庸碌称号的"电子纸"要想完结普及，重要是要找到能最大化进展电子纸上风，且对成本相对不敏锐的"杀手级独揽"。

文石的杀手级独揽有时还未出现，但选中的护眼 iPad 这条路，较着得志了像吴先这么自得为"护眼"和"专注"付出高价的职场东说念主群。

这一招照实收效。公司的详细毛利率从 2023 年的 33.5% 全部攀升至 2025 年前三季度的 39.2%，更高附加值的出产力平板建功了，额外是高端彩色型号的销售占比有所提高。

但问题是：用户花了接近一台 iPad 的钱，真的买到出产力了吗？曩昔被戏称为"一半盖泡面、一半在闲鱼"的 Kindle 有时还是能阐发一部分问题。

行业分析师张书乐的魄力更为径直。在他看来，电子阅读器本就用户群体有限，而占据文石收入更大部分的平板，除了学生市集除外，更多仍是收拢了部分用户缓解心焦或"装点门面"的情绪。

张书乐直言，好多东说念主买墨水屏斥地有点像健身房办卡，是一种情绪抵偿。而在功能上，岂论是阅读如故出产力，它依然无法绕开手机和通用平板的降维打击。

就连最爱用文石记电子札记的吴先也说，札记只可在文石斥地上检验，手写笔还又贵又容易"受伤"，"岂论是独揽如故硬件，我以为工夫如故莫得确凿熟悉"。

赚老外的钱，看供应商的相貌？

尽管如斯，比起国内相称内卷的竞争环境，文石如故走对了一步棋，那便是早早出海，国外市集才是统统主力。

全球 100 多个国度，额外是欧洲和好意思国的用户，撑起了文石收入的泰半山河。2024 年及 2025 年前三季度，其国外收入占比均接近 60%，2024 年其国外售售额增速更是高达 33.8%。

但在光鲜的全球化事迹背后，现款流却亮起了红灯。

招股书炫耀，2025 年前三季度，文石的运筹帷幄活动现款流净额转负，为 -4120.8 万元。而 2024 年同时，这个数字如故 1408.3 万元。赚了钱，兜里却没钱，钱王人去哪儿了？

谜底是：策略囤货。

董敏也在对有利想讲解分析电子纸炫耀工夫普实时指出，高成本问题一直是甘休这一工夫和居品快速普及的要紧繁芜，额外是大尺寸、彩色屏的成本相对较高。

关于文石而言，米兰app官网版这种成本压力似乎出动为一种相称的不安全感。为了草率出产成本高涨及屏幕、芯片等重要零部件供应垂死的潜在风险，文石在 2025 年前三季度贯串增多了 1.4 亿元的存货。

这些并不是卖不出去的制品，而是躺在仓库里的原材料。

这种珍贵性囤货一定进程上也败露了文石在供应链端的脆弱。招股书坦承，公司中枢原材料高度依赖元太科技。

更有利想的是，在全球电子纸出产领域领有近乎把持地位的元太科技，不仅是第一大供应商，如故文石持股 4.9% 的鼓舞。

这种关系既能在一定进程上让文石领有电子纸工夫迭代中的优先权和供应踏实性，也使其与元太的供应能力高度挂钩，以至于期间处于一种怕断供、怕加价的心焦中。

为了看护这条全球最初的出产线，文石不得不把赚来的利润重新换成一堆堆原材料。

这种给上游打工的日子较着不好过，且天花板肉眼可见。当屏幕修养的提高受制于物理极限和供应商时，文石急需找到一个新的原理，既能绕开硬件内卷的死巷子，又能让用户心甘宁肯为高溢价买单。

泡面盖的新红运？

一条与前辈 Kindle 截然不同的旅途就此了了起来。

屏幕攥在上游供应商元太科技手里，单纯卷硬件参数很快就会波及天花板。为了给高溢价找个新原理，并在本钱市集讲出一个更性感的故事，文石在招股书中合手紧了 AI 这把利器。

文石想象的生意不仅仅作念常识专注型出产力器用，更多是围绕这一器用的软件和 AI 管事生态。也便是说，给斥地加一堆新功能仅仅征象，爆改生意款式，从单纯卖斥地转向硬件 + 订阅 + 生态系统，才是其想要的赓续盈利款式。

图源：文石信息招股书

把柄招股书，文石正试图把大模子能力深度塞进斥地里。比如作念长文档讲究、语音转翰墨、实时翻译，甚而有筹备把自带的 StarNote 札记独揽升级成一个能智能问答的常识重要。

在此基础上，文石也策画着将来通过提供如分级订阅、按量计费等高档 AI 管事，以及向教诲、医疗等 B 端行业提供处理决策，膨大生意的范围，完结如财报中所立下的倡导——"最大化用户生命周期价值"。

当今来看，这套逻辑是能卖上价的。洛图科技首席运营官王育红显现，2025 年具备 AI 功能的墨水屏机型，其市集均价比拟莫得的机型卓越 20% 摆布。AI，成了文石高端订价最名正言顺的锚点。

仅仅在这个大方朝上，文石的护眼 iPad 梦作念得并不简约。要是把眼神放到所有这个词出产力器用赛说念，其面对的跨界竞争者就满盈凶猛。

论 AI 办公，不异有墨水屏办公本的科大讯飞，早就把智能办公本和自家的星火大模子、语音识别工夫深度绑定，在政企和高端商务东说念主群中成立起了相当高的心智壁垒；论生态协同，对具有一定护眼后果的柔光屏有较多干与的华为，则是背靠鸿蒙系统。

比拟之下，文石的软肋就较着不少。其基于安卓底层的 BOOX OS 系统，在面对第三方常用软件时，依然时常奉陪排版芜杂、刷新卡顿等水土抵抗的体验。应酬媒体上，不少用户脱手居品后第一件事便是学习鼎新参数，以完结更好的炫耀后果。

更何况，AI 故事再顺耳，墨水屏硬件上的局限性依然存在。

为了进一步拉高居品溢价而推出的彩屏斥地，当今看依然略显鸡肋。领有两台文石斥地的吴先默示很难下决心拿下："彩色墨水屏受制于工夫，远不如 OLED 了了动态，花三千多买个看彩色图表的斥地，似乎没什么必要。"

图源：洛图科技（RUNTO）线上全渠说念数据，单元：%

并且彩屏价钱实在不算友好。一台基础款 11 英寸 iPad 不外 3000 元，6.13 英寸的阅读器文石"小彩马"，基础款每台售价约 2900 元，彩色平板单价则王人在 3300 元以上。

这恰是文石的莫名之处，想当万能的出产力器用，却丢不掉墨水屏在刷新率、色调等方面的先天粗笨；想靠 AI 重塑生意款式，其硬件底座却相对垂直且小众。

天然，文石面对的场地并莫得那么悲不雅。

洛图科技数据炫耀，天然 2025 年中国电子纸平板受学习本市集影响全体线上销量有所波动，但明确聚焦细分需求的品类依然有增量，阅读器品类的销量同比大涨 33.4%。王育红分析认为，市集正在明确扩容，新用户增速相当可不雅，"增漫空间依然浩繁，短期不存在较着的领域天花板"。

董敏也从行业工夫普及的视角默示，电子纸关连居品的市集将会是一个螺旋式高涨的进程，借工夫立异镌汰成本、提高体验，借领域独揽摊薄成本，最终将会完终生态闹热。

文石有时正处在这个螺旋高涨进程中最吃劲的爬坡期。

看成 Kindle 撤回后的最大获益者，它用战术上的吃力接住了市集空白，却也必须期间面对硬件受制、软件不彊的结构性繁难。当护眼是当今最大的特色时，奈何让出产力不仅仅死力的配件，唐突是文石必须进取的关卡。

本次赴港 IPO，既是文石缓解供应链资金压力的一次补血，亦然它向本钱市集诠释墨水屏不单能阅读的重要一役。至于能否确凿冲破小众天花板，在巨头的暗影下讲通我方的新故事，市集和用户王人在恭候文石给出更具劝服力的谜底。